1月16日，郑州煤炭工业（集团）有限责任公司（以下简称“郑煤集团”）公告称，因7.8亿贷款逾期，民生银行向法院提起诉讼，并冻结其持有的郑州煤电（600121.SH）1.9亿股股权。

　　公告显示，1月6日郑煤集团收到民生银行郑州分行发送的履约提示函，要求其1月8日偿还全部到期贷款7.8亿元。

　　随后，1月13日民生银行总行向北京金融法院提起诉讼，并司法冻结郑煤集团持有郑州煤电公司股票189777721股。

　　郑煤集团称，上述股权冻结事项对公司生产经营、财务状况未产生重大影响，对偿债能力有一定负面影响。

　　值得注意的是，郑煤集团此笔7.8亿贷款，此前已发生展期，且按照民生银行要求已调入关注类。

　　截至公告披露日，郑煤集团累计被冻结的郑州煤电股份约1.9亿股，占其所持股份比例的30.01%，占公司总股本的15.58%。

　　《小债看市》统计，目前郑煤集团仅存续“15郑煤MTN001”1只债券，存续规模19亿元，将于2027年6月到期。

　　2022年6月7日，郑煤集团召开“15郑煤MTN001”持有人会议，将“15郑煤MTN001”本金分期6年兑付，票面利率由9.75%变更为4.6%。

　　其实，早在2020年6月，郑煤集团按照发行人不行使赎回权，仅对“15郑煤MTN001”票面利率进行重置，由7.5%调整至9.75%。

　　银行贷款展期后又逾期，不行使债券赎回权并展期，可见郑煤集团面临不小的流动性压力。

　　2022年7月，由于郑煤集团短期借款展期金额较大、面临安全管理风险以及利润亏损规模大等原因，大公国际将其主体和“15郑煤MTN001”债项评级下调至BBB+，评级展望为“负面”。

　　近年来，郑煤集团及郑州煤电曾多次受到通报批评等监管处罚，公司内部控制有待加强；此外其还发生多起安全事故，面临较大安全管理风险。

　　据官网介绍，郑煤集团始建于1958年，是河南省大型国有重点骨干企业，省属三大煤炭企业集团之一。

　　1998年1月，郑煤集团子公司郑州煤电在上交所上市，成为境内国有煤炭企业第一股。

　　从股权结构看，河南省国资委是郑煤集团控股股东和实际控制人，持股比例为72.03%；河南能源集团有限公司持股22.23%，为公司第二大股东。

　　郑煤集团产品以优质动力煤为主，煤炭资源储备较为丰富，公司煤炭业务的主要经营主体为郑州煤电。

　　2021年，受期间费用规模大及计提大额信用减值影响，郑煤集团利润亏损11.88亿元，此前2019和2020年公司分别亏损9.94亿和15.11亿元。

　　2022年以来，受益于煤炭大宗商品价格提升，前三季度郑煤集团实现营收72.27亿元，同比增长31.98%；实现归母净利润4.97亿元，经营性现金流净额5.68亿元。

　　值得注意的是，作为河南省国资委下属企业，郑煤集团可获得财政补贴及增资等支持，2021年其受到政府补助1.12亿元，对利润形成补充。

　　截至2022年三季末，郑煤集团总资产370.48亿元，总负债323.74亿元，净资产46.74亿元，资产负债率87.38%。

　　近年来，郑煤集团资产负债率震荡攀升，目前处于很高水平，公司债务负担重，短期偿债压力较大。

　　《小债看市》分析债务结构发现，郑煤集团主要以流动负债为主，占总债务的89%，债务结构不合理。

　　截至相同报告期，郑煤集团流动负债有288.09亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有96.25亿元。

　　相较于短债压力，郑煤集团流动性明显不足，其账上货币资金有57.58亿元，且其中大部分为受限资金，公司面临较大短期偿债压力。

　　在财务弹性方面，截至2022年3月末，郑煤集团银行授信总额有139.25亿元，其中未使用授信额度仅24.48亿元，可见公司备用资金也不足。

　　此外，郑煤集团还有非流动负债35.65亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有18.71亿元。

　　整体来看，郑煤集团刚性债务总规模有114.96亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为36%。

　　有息负债占比较高，2021年和2022年前三季度，郑煤集团财务费用分别为7亿和6.69亿元，再加上更高的管理费用，期间费用对公司盈利空间形成严重侵蚀。

　　从融资渠道看，郑煤集团主要依赖于银行借款，此外其还通过发债、租赁、应收账款、股权以及股权质押等方式融资。

　　在股权质押方面，截至2022年12月末，郑煤集团合计质押3.08亿股郑州煤电股票，占其所持股份的48.74%，可见股权质押率很高。

　　值得注意的是，近年来郑煤集团的融资环境欠佳，公司筹资性现金流净额持续净流出，2020年-2022年前三季度该指标分别为-10.47亿、-8.4亿以及-6.89亿元。

　　在资产质量方面，郑煤集团其他应收款有25.68亿元，且账龄较长，2021年计提坏账准备11.82亿元，存在一定回收风险。

　　截至2021年末，郑煤集团受限资产合计37.93亿元，均为受限货币资金，主要为票据保证金、银行存款冻结等，可见公司资产受限规模大，对资产流动性产生一定影响。

　　总得来看，2019-2021年郑煤集团业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力较低；债务负担重，财务杠杆高企；流动性紧张，融资环境欠佳，资产质量一般。

　　河南省是我国重要的产煤省份，煤炭资源保有储量排全国第六，主要分布于豫北、豫西和豫东地区，省内重点煤炭企业包括豫能化集团、平煤神马以及神火集团等。

　　早年间，永煤控股亏损上亿元、负债率超过了98%，是河南第二亏损大户，多次面临倒闭危机。

　　2020年11月，永煤控股“20永煤SCP003”发生实质性违约，随后母公司豫能化集团也陷入债务危机。

　　自永煤违约后，河南省区域内债务风险上升，市场对河南企业尤其是煤企避险情绪升温，再融资渠道遇阻，河南省内金融环境恶化。

　　近年来，在“碳达峰” 及“碳中和”政策下，新能源的快速发展及碳减排发展趋势，使得煤炭行业增量空间受限，传统能源发展受到挤压，煤炭企业面临一定转型升级压力。

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