日审核深圳市兆威机电股份有限公司（以下简称“兆威机电”）的首发申请。兆威机电是一家专业从事微型传动系统、精密注塑件和精密模具的研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品为微型传动系统、精密注塑件和精密模具等。

　　2019年5月9日，兆威机电在证监会网站披露招股说明书，拟于深交所中小板上市，保荐机构为招商证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。

　　兆威机电实际控制人为李海周、谢燕玲夫妇，二人共计直接和间接持有该公司7063.40万股，持股比例为88.29%。2017年和2018年，兆威机电各分红一次，累计分红金额9000万元。以此计算，李海周、谢燕玲夫妇累计分得现金股利7946.10万元。

　　招股说明书显示，2019年上半年兆威机电第一大业务为采用升降式摄像头的智能手机提供升降模组，报告期内这一业务占其当期营业收入的56.20%。

　　升降式摄像头是一种全面屏方案，目前有多款热门手机采用了该方案。但在2019年最后2个月，华为、vivo、OPPO、小米四大手机厂商发布的7款手机中，没有一款采用了升降式摄像头方案。另外，新一代全面屏技术屏下摄像头的技术也在日渐成熟，该方案将摄像头隐藏在屏幕下方，不需要升降式摄像头。

　　对此，兆威机电也在招股说明书中提示业务波动风险。其表示公司用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统业务仍将持续较长时间，但如果技术进步或者消费者偏好改变，使得升降式摄像头方案被其他方案替代、变为非主流方案或公司相关产品技术被其他竞争对手超越，将可能使公司用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统业务减少，销售收入下降，影响公司业务的稳定性。

　　2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，兆威机电实现营业收入分别为4.06亿元、5.49亿元、7.57亿元和7.44亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.16亿元、5.08亿元、7.34亿元和7.82亿元。2017年和2018年，该公司销售商品、提供劳务收到的现金略低于同期营业收入。

　　报告期内，兆威机电净利润分别为6942.40万元、4923.56万元、1.27亿元和1.19亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.08亿元、8318.52万元、1.96亿元和2.32亿元。

　　过去三年及一期，兆威机电应收账款账面价值分别为8573.50万元、1.24亿元、1.86亿元和2.07亿元，占同期营业收入的比重分别为21.10%、22.65%、24.57%和27.87%，占同期末流动资产的比重分别为40.29%、52.21%、47.49%和30.04%。

　　对比上述数据可知，2017年和2018年，兆威机电应收账款净额增幅均大于营业收入的增幅。

　　其中，按产品分类，微型传动系统为兆威机电最主要产品，2019年1-6月，该公司超八成营业收入来自该产品。报告期内，兆威机电微型传动系统毛利率分别为34.64%、36.20%、35.88%和26.72%。同期，同行业可比上市公司的微型传动系统毛利率平均值分别为45.00%、43.92%、40.44%和37.24%。

　　报告期内，兆威机电流动比率、速动比率相对较低，资产负债率相对较高。2016年末、2017年末、2018年末和2019年1-6月末，兆威机电流动比率分别为1.13、1.12、1.31和1.31；速动比率分别为0.77、0.73、0.94和0.80；资产负债率（合并）分别为57.13%、54.12%、52.21%和57.27%。

　　数据显示，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，兆威机电按照同一控制下口径计算的前五大客户的销售收入占比分别为53.99%、37.66%、38.71%和67.72%，呈现先下降后上升的趋势。

　　报告期内，兆威机电三次收到行政处罚决定书，涉及未按期申报纳税、使用绝对化广告用语等违法违规行为。

　　对上述问题，中国经济网记者发送邮件至兆威机电董秘办，截至发稿未收到回复。

　　兆威机电前身为深圳市兆威机电有限公司，成立于2001年4月19日。2018年1月10日，公司整体变更为股份有限公司。

　　兆威机电是一家专业从事微型传动系统、精密注塑件和精密模具的研发、生产与销售的高新技术企业，主要为通信设备、智能手机、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理、医疗器械等诸多领域的客户提供定制化微型传动系统和精密注塑件。该公司主要产品为微型传动系统、精密注塑件和精密模具等。

　　2019年5月9日，兆威机电在证监会网站披露招股说明书，拟于深交所中小板上市，保荐机构为招商证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。

　　兆威机电本次拟公开发行股票数量不超过2667万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本不超过1.07亿股。其拟募集资金10.25亿元，其中6.04亿元拟用于兆威机电产业园建设项目，1.42亿元拟用于松岗生产基地技改升级项目，7840万元拟用于研发中心建设项目，2亿元拟用于补充流动资金项目。

　　兆威机电控股股东为深圳前海兆威金融控股有限公司（以下简称“兆威控股”）。本次发行前，兆威控股直接持有兆威机电3800万股，持股比例为47.50%。

　　兆威机电实际控制人为李海周、谢燕玲夫妇。李海周直接持有兆威机电1949.00万股，持股比例为24.36%；李海周、谢燕玲分别持有兆威控股55%、45%的股份；李海周、谢燕玲分别持有清墨投资50%、50%的份额，清墨投资直接持有兆威机电1100.00万股，持股比例为13.75%；李海周、谢燕玲分别持有聚兆德投资3.09%、16.40%的份额，聚兆德投资直接持有兆威机电1100.00万股，持股比例为13.75%。李海周、谢燕玲共计直接和间接持有兆威机电7063.40万股，持股比例为88.29%。

　　李海周，中国国籍，无境外永久居留权，男，1970年出生，1997年1月至2018年3月，任西乡镇兆威塑料制品厂负责人。2013年2月至2017年8月，任兆威企业（香港）有限公司董事。2014年8月至2018年12月任惠州兆威董事长。2015年3月至今，担任兆威控股执行董事、总经理。2016年8月至2017年12月，担任聚兆德投资执行事务合伙人；2018年7月至今，担任武汉数字化监事；2018年10月至今，担任东莞兆威执行董事。2001年4月至2017年12月，任深圳市兆威机电有限公司董事长。2017年12月至今，任兆威机电股份董事长。

　　谢燕玲，中国国籍，无境外永久居留权，女，1975年出生。2001年4月至2017年2月，任深圳市兆威机电有限公司财务总监。2017年2月至2017年12月，任深圳市兆威机电有限公司副董事长。2017年12月至今，任兆威机电副董事长。2016年8月30日至今，任清墨投资执行事务合伙人。

　　2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，兆威机电经营活动产生的现金流量净额分别为1.08亿元、8318.52万元、1.96亿元和2.32亿元。

　　2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，兆威机电销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.16亿元、5.08亿元、7.34亿元和7.82亿元。数据显示，2017年和2018年，该公司销售商品、提供劳务收到的现金略低于同期营业收入。

　　随着智能手机全面屏趋势的发展，为提高智能手机屏幕占比，解决前置摄像头问题，国内主要智能手机品牌厂家推出了各种设计方案，具体包括升降式摄像头等。2018年下半年，兆威机电开发了用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统，并在业内率先实现大规模生产。

　　2018年和2019年1-6月，兆威机电用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统业务分别实现销售收入1.31亿元和4.18亿元，占当期营业收入的比例分别为17.35%和56.20%，成为该公司主要业务之一。

　　据挖贝网，2019年前三季度，华为、vivo、OPPO、小米四大手机厂商均发布了采用升降式摄像头方案的全面屏手机。

　　在2019年最后2个月（11月和12月），四大手机厂商发布的新机中，没有一部采用升降式摄像头技术。在2019年最后2个月内，华为、小米、OPPO、vivo四大手机厂商共发布了7款新机，4款采用挖孔屏方案，1款采用水滴屏方案，1款同时采用了挖孔屏方案和水滴屏方案（同一款机型的不同子型号）。

　　2019年最后两个月发布的7款新手机中，除了小米CC9 pro，均有5G版本。据媒体报道，5G模块的体积比4G模块更大，相比于挖孔屏方案和水滴屏方案，升降式摄像头方案会使得机身内部空间更加紧张（比如由于采用了升降式摄像头，OPPO Find X机身内部空间减少了11.2%，），增加设计难度。

　　另外一个值得考虑的因素是，下一代全面屏技术——屏下摄像头技术正日渐成熟，这一方案将摄像头隐藏在屏幕下方，即不需要在屏幕上开孔，也不需要升降式摄像头。

　　联创电子日前在投资者互动平台上表示，公司研发的屏下摄像头技术进展顺利，同时为知名手机品牌研制的屏下指纹模组已完成样品试制；2019年8月，京东方绵阳京东方光电科技有限公司总经理常程向媒体透露，京东方未来将会出货瀑布屏、折叠屏、盲孔屏（即采用屏下摄像头技术的屏幕）等柔性AMOLED手机显示屏。

　　而在招股说明书中，兆威机电也坦言，公司用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统业务仍将持续较长时间，但如果技术进步或者消费者偏好改变，使得升降式摄像头方案被其他方案替代、变为非主流方案或公司相关产品技术被其他竞争对手超越，将可能使公司用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统业务减少，销售收入下降，影响公司业务的稳定性。

　　据中国经济网记者了解，微型传动系统和精密注塑件系兆威机电主营业务毛利和主营业务收入的主要来源。过去三年及一期，二者合计占该公司主营业务毛利总额的比例分别达到98.56%、98.75%、99.23%和99.37%，合计占该公司主营业务收入的比例分别为96.75%、96.20%、95.96%和98.25%。

　　报告期内，兆威机电微型传动系统和精密注塑件沐鸣娱乐2注册官网的毛利率均呈下滑趋势。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，微型传动系统毛利率分别为34.64%、36.20%、35.88%和26.72%；精密注塑件毛利率分别为48.60%、46.45%、43.72%和39.78%。

　　兆威机电认为，公司微型传动系统毛利率2016年至2018年相对稳定，2019年1-6月有所下降，主要原因在于：一是各类微型传动系统产品销售结构受市场需求变化等因素影响，有较动；二是各类微型传动系统毛利率受细分产品销售结构变化和细分产品毛利率变化的影响，也有较动。

　　2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，同行业可比上市公司捷昌驱动、鸣志电器、瑞声科技三家公司的微型传动系统毛利率平均值分别为45.00%、43.92%、40.44%和37.24%。

　　兆威机电称，公司微型传动系统主营业务毛利率低于可比上市公司相似产品毛利率平均水平，主要原因系公司所处的微型传动行业作为新兴行业，目前尚无完全可比的上市公司，而公司微型传动系统与鸣志电器、捷昌驱动、瑞声科技相似产品在主要产品、应用领域、主要客户、销售模式与销售区域等方面均存在一定差异。

　　而对于精密注塑件毛利率逐年下降，兆威机电称主要原因在于：一是不同期间精密注塑件产品销售结构受下游市场需求变化等因素影响，有较动；二是各类精密注塑件受细分产品结构变化和细分产品毛利率变化的影响，不同期间的毛利率也存在一定波动。

　　报告期各期末，兆威机电应收账款净额有不同幅度增加。2017年末该公司应收账款净额较2016年末增加3861.00万元，增幅为45.03%；2018年末应收账款净额较2017年末增加6163.66万元，增幅为49.57%；2019年6月末该公司应收账款净额较2018年末增加2145.80万元，增幅为11.54%。

　　数据显示，兆威机电报告期内坏账准备分别为453.33万元、659.53万元、986.52万元和1099.16万元。

　　兆威机电表示，公司应收账款期末余额大部分为信用期内的应收货款，不存在大额坏账损失。但该公司同时亦坦承，虽然报告期内公司未发生大额坏账损失，但如果公司未来不能及时回收应收账款，将可能影响公司，并对公司财务状况及经营成果造成较大不利影响。

　　报告期各期末，兆威机电应收账款前十名客户合计金额分别为6012.11万元、8361.41万元、1.29亿元和1.45亿元，占应收账款总额的比例分别为66.60%、63.86%、65.97%和66.56%，其账龄均在1年以内。

　　兆威机电应收账款周转率分别为5.36次/年、4.96次/年、4.63次/年和3.59次/年。

　　据证券市场红周刊，虽然兆威机电的营业收入保持着高速增长，然而在深入研究其营业收入、现金流量及相关经营性债权之间的财务勾稽关系后发现，其看似稳定高增长的营收或存在虚增的嫌疑。

　　招股书披露，2018年兆威机电实现营业收入总额7.57亿元，其中国外收入为5562.71万元，由于该部分实行免、抵、退税，因此暂不考虑增值税的影响，而国内收入适用于16%的增值税税率（自2018年5月1日起增值税税率由17%下调至16%，出于谨慎考虑，本年度1-4月按17%税率计算，5-12月按16%税率计算），经计算，其含税营业收入约为8.71亿元。

　　根据财务勾稽关系，这个规模的含税营业收入在财务报表中将体现为同等规模的现金流入和应收账款及应收票据等经营性债权的增减。

　　2018年，其合并现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”为7.34亿元，剔除176.32万元新增预收账款影响后的金额为7.32亿元，与含税营收相较，差值为1.39亿元，也就意味着本期有1.39亿元的收入因未收到现金而需体现为经营性债权的增加。

　　查看其资产负债表，其2018年应收票据及应收账款金额为1.9亿元，2017年相同项目金额为1.34亿元，相较增加了5586.74万元。再剔除326.99万元新增坏账准备的影响后，则其2018年经营性债权实际增加了5913.73万元，然而这与理论应增加额却相差8006.80万元，差额巨大。

　　不仅如此，其2017年的营收数据同样存在数千万元的勾稽差额。招股书披露，其2017年营业收入总额为5.49亿元，其中国外收入为5192.16万元、国内收入4.97亿元，国外收入不考虑增值税，国内收入按17%的税率计算，得出其含税营收约为6.33亿元。2017年，其“销售商品、提供劳务收到的现金”金额为5.08亿元，剔除预收账款增加额207.54万元，则与营收相关的现金流为5.06亿元，与含税营收相较差值为1.27亿元，则相关经营性债权应有同等金额的增加。

　　招股书披露，2017年其应收票据及应收账款在剔除坏账准备影响后，较2016年仅增加了4550.91万元，这与理论增加额相比差了8188.91万元。

　　兆威机电连续两年高增长的营收都没有相关债权及现金流的支持，且差值均达数千万元。兆威机电在招股书提到：“公司将收到的大部分票据用于背书支付采购款。”这或许是导致差异的原因之一，但关键在于，若真存在如此大金额的票据背书，其为何未在招股书中详细披露，而这也难免让人对其营收的真实性产生怀疑。

　　2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，兆威机电按照同一控制下口径计算的前五大客户的销售收入占比分别为53.99%、37.66%、38.71%和67.72%，呈现先下降后上升的趋势。该公司解释称，主要系2018年下半年以来公司用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统收入规模大幅度增加，使得公司前五大客户的销售收入占比上升，造成公司客户集中度提高。

　　按照同一控制下合并口径计算，报告期内，兆威机电前十大客户主要集中在通信设备、智能手机、智能家居、服务机器人、汽车电子等领域，累计销售金额分别为2.77亿元、3.34亿元、4.63亿元和5.88亿元，占当期营业收入的比例分别为68.22%、60.92%、61.12%和78.95%。

　　按照单一客户口径计算，该公司对前十大客户报告期内累计销售金额分别为2.59亿元、3.09亿元、4.30亿元和5.46亿元，占当期营业收入的比例分别为63.82%、56.26%、56.87%和73.34%。

　　其中，微型传动系统作为贡献最多营业收入的产品，同一控制下合并口径前十大客户分别销售额2.02亿元、2.69亿元、3.82亿元和5.28亿元，占兆威机电微型传动系统营业收入的比例分别为86.39%、76.70%、72.51%和87.19%

　　具体来看，过去三年及一期，南宁富桂精密工业有限公司始终位列兆威机电微型传动系统前五大客户，其中2016年和2017年，南宁富桂精密工业有限公司均为微型传动系统第一大客户；2018年和2019年1-6月，维沃通信科技有限公司均为兆威机电微型传动系统第一大客户。

　　过去三年及一期，兆威机电流动负债分别为1.89亿元、2.13亿元、3.00亿元和5.27亿元，应付票据、应付账款、短期借款占流动负债的比例分别为67.95%、77.35%、81.02%和88.21%。其中，报告期各期末，该公司短期借款余额分别为2477.20万元、5886.00万元、3539.80万元和1800.00万元；应付票据余额分别为1048.50万元、0.00万元、7151.10万元和7370.29万元；应付账款余额分别为9305.75万元、1.06亿元、1.36亿元和3.73亿元。

　　兆威机电非流动负债主要由长期借款、递延收益和递延所得税负债构成。过去三年及一期，该公司长期借款余额分别为4200.00万元、3720.00万元、3240.00万元和3000.00万元，占非流动负债总额的比例分别为96.16%、95.87%、69.98%和49.48%；递延收益余额分别为120.00万元、120.00万元、606.83万元和1741.00万元，占非流动负债总额的比例分别为2.75%、3.09%、13.11%和28.71%；递延所得税负债分别为47.79万元、40.37万元、783.02万元和1322.33万元，占非流动负债的比重分别为1.09%、1.04%、16.91%和21.81%。

　　兆威机电认为，公司流动比率和速动比率均低于可比上市公司平均水平，资产负债率高于可比上市公司平均水平，主要原因系公司作为非上市公司，通过股权融资的渠道有限，故公司较多依赖银行借款和银行票据的方式，而上市公司融资渠道更多样化，可通过募集资金改善各项偿债能力指标。

　　招股说明书显示，截至2019年6月末，兆威机电缴纳社会保险费的员工占员工总数的比例为97.01%，缴纳住房公积金的员工占员工总数的比例为90.53%。

　　该公司解释称，公司存在部分正式员工未缴纳公积金的主要原因有：境外任职员工无需在境内缴纳；退休返聘员工无需缴纳；与公司签订劳务协议的兼职员工，由其正式用工单位为其缴纳；存在与公司签订实习协议的员工；当月20日之后入职的新员工；因个人原因自愿放弃缴纳公积金。

　　但由于部分员工未缴纳社会保险和住房公积金，兆威机电面临可能被有关劳动社会保障部门追缴、补缴、收取滞纳金或处罚的风险。

　　根据招股说明书，兆威机电控股股东兆威控股及共同实际控制人李海周、谢燕玲已就公司及其子公司的社会保险费及住房公积金缴纳事宜做出承诺：若兆威机电及其子公司被要求为其员工补缴未缴纳或者未足额缴纳的“五险一金”，或因“五险一金”缴纳问题受到有关政府部门的处罚，其将全额承担该部分补缴款项或因被处罚造成的一切直接和间接损失，保证兆威机电及其子公司不因此遭受任何损失。

　　报告期内，兆威机电三次收到行政处罚决定书，涉及未按期申报纳税、使用绝对化广告用语等违法违规行为。

　　2017年1月11日，兆威有限因购买房产但未按照规定期限办理房产土地信息登记并缴纳房产税、城镇土地使用税，受到深圳市宝安区地方税务局福永税务所简易行政处罚（深地税宝福永简罚〔2017〕131号《税务行政处罚决定书》），罚款金额0元。

　　2017年7月19日，兆威机电松岗分公司因未按照规定期限办理2017年6月1日到2017年6月30日个人所得税（工资薪金）纳税申报，受到深圳市宝安区地方税务局松岗税务所简易行政处罚（深地税宝松岗简罚〔2017〕2824号《税务行政处罚决定书》），罚款金额50元。

　　2018年9月12日，深圳市市场和质量监督管理委员会宝安市场监督管理局出具《行政处罚决定书》（深市质宝市罚字[2018]稽161号），认定：2018年3月10日，兆威机电在运营的互联网网站（网址：）首页页面，上线含有“最专业的行星减速机（齿轮箱）专家20年一直专注于行星减速机（齿轮箱）设计开发生产”这段文字描述的页面。2018年4月5日，兆威机电自行删除了该段文字描述。

　　兆威机电在其运营的网站（网址：）首页页面，使用了包含“最专业”这一绝对化用语的广告行为，违反了《中华人民共和国广告法》（2015版）第九条第一款第（三）项之规定。

　　鉴于兆威机电是首次在自营网站内自行发布广告违法行为被查处，违法行为轻微，且删掉违法广告用语，主动采取改正措施，违法行为持续时间短，没有获取暴利。兆威机电发布违法广告行为的网站，面对的对象不是普通消费者，客观上减轻了违法行为对消费者产生的实质影响和实际的危害后果。根据《中华人民共和国行政处罚法》第四条第二款、第五条、第二十七条第一款第（一）项规定，责令兆威机电停止发布广告，并罚款人民币5000元。

　　报告期内，兆威机电分红两次，累计分红金额9000万元，相关股利已全部发放。

　　2018年9月17日，兆威机电召开2018年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司利润分配方案的议案》，公司分配现金股利3000万元。截至本招股说明书签署日，上述股利已全部发放。

　　兆威机电实际控制人为李海周、谢燕玲夫妇，二人共计直接和间接持有该公司7063.40万股，持股比例为88.29%。

　　相关信息显示，2007年至2019年，该公司曾9次成为被执行人。报告期内，该公司分别于2016年和2019年成为被执行人。

　　根据深圳市宝安区人民法院公布的（2016）粤0306执18114号，申请执行人刘户昌与被执行人兆威机电劳动争议纠纷一案，深圳市中级人民法院作出的（2016）粤03民终12392号民事判决书已经发生法律效力。由于被执行人没有履行生效法律文书确定的内容，申请执行人向深圳市宝安区人民法院申请强制执行，执行标的为58600.07元，被依法受理。在执行过程中，被执行人已依据生效法律文书履行了全部的义务。深圳市中级人民法院作出的（2016）粤03民终12392号民事判决书执行完毕。

　　2019年8月7日，兆威机电再被立案，案号为(2019)粤0306执12374号，执行标的为13493元。